申博平台-申博体育-零食业双雄争霸战升级!三只松鼠以利润换规模:去年营收破百亿,净利下滑18%

中国休闲零食市场的竞争日渐白热化。  这从三只松鼠上市后交出的首份年报略见端倪。  近日,三只松鼠发布的2019年业绩快报显示,实现营收101.94亿元,同比上涨45.61%;但净利润出现明显下滑,归属于上市公司股东的净利润2.50亿元,较上年同期减少17.80%。  三只松鼠解释称,报告期通过产品升级、加强市场推广及全渠道并进等策略以获取新用户及扩大市场占有率,导致费用有所上升,同时促进营业收入的大幅增长。  尽管并未直接说明利润下滑的原因,但显而易见的是,为了扩大市场占有率,三只松鼠牺牲了部分利润。  虽然盈利能力变弱,但在资本市场,三只松鼠受到追捧。自业绩发布以来,三只松鼠股价走高。3月2日,三只松鼠盘中最大涨幅超7%,收涨4.57%。3月3日,三只松鼠高开高走,盘中一度触及涨停,截至收盘,报67.5元,涨幅5.45%。  隐藏在三只松鼠业绩和股价之后,零食行业正上演着怎样的故事?  上市后首份年报:利润负增长  三只松鼠于2019年7月登陆创业板,这是其上市后交出的首份年报。  该份年报最大的亮点在于,三只松鼠营收突破了百亿:2019年实现营收101.94亿元,同比上涨45.61%。这让三只松鼠成为休闲零食行业首家年销百亿元的企业。  三只松鼠创始人章燎原在接受媒体采访时曾表示:“公司将以百亿为起点,未来十年将冲刺千亿规模。”  如此看来,2019年,三只松鼠千亿目标首战告捷。  这或许是三只松鼠年报发出后,股价走势发生变化的秘密。  3月2日,三只松鼠盘中最大涨幅超7%,收涨4.57%。3日,三只松鼠高开高走,盘中一度触及涨停,截至收盘,报67.5元,涨幅5.45%。  但三只松鼠规模扩张的B面,是利润处于下滑状态。  2019年,三只松鼠实现营业利润3.11亿元,较上年同期减少21.87%;利润总额3.20亿元,较上年同期减少20.27%;归属于上市公司股东的净利润2.50亿元,较上年同期减少17.80%。  据此前业绩预告的披露,利润下滑主要是两个原因:政府补助减少和费用增多。  三只松鼠本期其他收益较上年同期预计减少2000-3000万元,主要系政府补助减少所致;本期通过产品升级、加强市场推广以及全渠道并进等策略,获取新用户及扩大市场占有率,导致费用有所上升,影响本期利润。  开源证券研报直言,“三只松鼠业绩预告低于预期。”分季度看,三只松鼠四季度预计亏损1567-6567万元,四季度是公司的传统旺季,公司为扩大市场占有率加大了费用的投入,从而导致四季度出现亏损。  自上市以来,对三只松鼠毛利润较低的争议就不绝于耳。从数据来看,2019年前三季度,三只松鼠毛利率为29.15%,高于好想你,低于良品铺子。  分析三只松鼠的经营成本,除了制造成本外,主要支出是线上渠道费用,占总体营销费用超过80%。而以线上销售为主的三只松鼠,在天猫等第三方平台的服务费占比逐年走高,2018年该占比为17.03%,2016年占比为14.86%。  双雄争霸  对于毛利率低的质疑,尽管章燎原向来不以为意,“毛利率低,我们让利给消费者不好吗?”  但实际上,面对线上红利衰退、费用逐渐增多的当下,如何捍卫既有的业绩?仍是一个避不开的话题。  进入2020年,行业变数还在增大。  2月23日,好想你出售百草味的消息震动市场,百事接盘加码线上布局,看空和看多并存。2月24日,良品铺子登陆上交所主板,融资渠道进一步拓宽,并因是A股首家云上市公司而备受关注。  在零食业两大巨头的进退之间,三只松鼠的压力只增不减。  2月24日以来,三只松鼠股价连续下跌,2月28日,在A股全线下挫的情况下更是大跌近8%。另一边,良品铺子在上市后一周股价连续涨停,风光无俩。  与良品铺子相比,三只松鼠短板突出,最明显的便是收入来源基本为线上,约占营收9成,且线上集中在天猫。  为了抵抗线上红利的逐渐消失,三只松鼠近年来转向线下。2019年末,三只松鼠线下小店开业278家,直营店108家。  尽管如此,相比线下起步的良品铺子:在全国15个省、98个城市拥有2300多家门店。目前,三只松鼠仍难以望其项背。  但按照章燎原的设想,公司目标2025年直营开店1000家,加盟小店10000家。  线下的增长成为券商普遍看多的理由。  招商证券认为,三只松鼠利润端短期承压,重规模战略或将持续,而线下有望贡献利润增量。东吴证券认为,中短期看,公司重规模轻利润,万亿市场份额优先。  开源证券表示,三只松鼠目前正处于线上渠道向线下扩张,同时向全产业链布局和全品类扩张的关键时期,盈利的小幅下滑带来的是收入的加速增长,龙头地位更加稳固。考虑公司费用投入加大,下调公司2019-2021年EPS分别至0.62(-0.03)/1.15(-0.06)/1.69(-0.02)元,同时上调公司2019-2021年收入分别至101.94(+4.63)/138.41(+11.95)/183.72(+17.71)亿元。公司作为龙头正处于快速扩张时期,维持“买入”评级。  而就在三只松鼠转向线下的关键时刻,一个插曲是,新冠肺炎疫情在全国蔓延。三只松鼠联盟小店180多家店铺处于歇业状态,体验店80家店铺处于歇业状态。当然,对于总部位于湖北武汉的良品铺子来说,线下门店的损失必然不小。  章燎原日前对记者表示,“此次疫情对整个中国经济以及大部分行业将产生较长期的影响,公司未来也将面临各种不确定性,从零食行业来看,线下市场将受到一定周期的影响,而电商则可能有阶段性的需求突增。”  东吴证券认为,从行业层面看,零食门店普遍受到冲击,而背靠上市企业的加盟商如能得到一定帮扶,更有能力度过危机,单体门店抗风险能力弱,此轮疫情或导致线下门店洗牌。  这又让线下市场的竞争增加了变数。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注